دوره 34، شماره 4 - ( زمستان 1400 )
دوره34 شماره 4 صفحات 185-145 |
برگشت به فهرست نسخه ها
Download citation:
BibTeX | RIS | EndNote | Medlars | ProCite | Reference Manager | RefWorks
Send citation to:
BibTeX | RIS | EndNote | Medlars | ProCite | Reference Manager | RefWorks
Send citation to:
Rasouli Ghahroudi M, Shahidi Asl S. Impact of Characteristics of Acquiring and Acquired Firms on the Performance of Mergers and Acquisitions. JMDP 2022; 34 (4) :145-185
URL: http://jmdp.ir/article-1-4224-fa.html
URL: http://jmdp.ir/article-1-4224-fa.html
رسولی قهرودی مهدی، شهیدی اصل سهیلا. تاثیر مشخصات شرکت‌های تصاحب‌کننده و تصاحب‌شونده بر عملکرد شرکت‌های ادغام و تملیک‌شده. فرایند مدیریت و توسعه. 1400; 34 (4) :145-185
1- گروه مدیریت بازرگانی، موسسه عالی آموزش و پژوهش مدیریت و برنامه ریزی، تهران، ایران ، m.rasouli@imps.ac.ir
2- مدیریت بازرگانی،گروه مدیریت بازرگانی، موسسه عالی آموزش و پژوهش مدیریت و برنامه‌ریزی، تهران، ایران
2- مدیریت بازرگانی،گروه مدیریت بازرگانی، موسسه عالی آموزش و پژوهش مدیریت و برنامه‌ریزی، تهران، ایران
چکیده: (1486 مشاهده)
هدف: پژوهش حاضر به دنبال بررسی تاثیر مشخصات شرکت‌های تصاحب‌کننده و تصاحب‌شونده به لحاظ حاکمیت شرکتی و عوامل سازمانی بر عملکرد شرکت‌های ادغام و تملیک‌شده از دو بُعد رشد سود هر سهم و رشد بازده انباشه غیرنرمال است.
طرح پژوهش/ روششناسی/ رویکرد: روش پژوهش میدانی، کاربردی، علمی و توصیفی است. جامعه آماری شامل تمامی شرکت‌های فعال در بورس اوراق بهادار تهران است. نمونههای پژوهش از دادههای معاملاتی بلوکی مربوط به ادغام و تملیک شرکتها در بورس اوراق بهادار است که در نهایت 198 شرکت به عنوان نمونه انتخاب شدند.
یافتهها: نتایج نشان میدهد که مشخصات شرکت تصاحب‌کننده، مالکیت سرمایهگذاران نهادی، نرخ برگشت داراییها، و نرخ بازده سرمایه صاحبان سهام بر عملکرد اثر مثبت و معنادار دارند. در کنار آن، حجم دارایی کل شرکت و فراصنعتی بودن یک شرکت نیز بر عملکرد شرکت‌های ادغام و تملیک‌شده اثر مثبت و معنادار دارند. بر اساس یافتهها، مالکیت نهادی و میزان مالکیت تصاحبشده به وسیله خریدار و اندازه هیئتمدیره خریداران و اندازه هیئتمدیره غیراجرایی خریداران، و همچنین تجربه در زمان خرید بر عملکرد شرکت‌های ادغام و تملیک‌شده اثر مثبت و معنادار دارند. جوان بودن شرکتها نیز در زمان ادغام اثر مثبتی بر عملکرد پس از ادغام و تملیک آنها دارد.
ارزش/ اصالت پژوهش: شاخصهای بکار بردهشده در پژوهش حاضر بر مبنای نظریههای نمایندگی، مباشرت، و دیدگاه مبتنی بر منبع است که به صورت جامع در پنلهای پنجگانه برای سنجش اثرگذاری آنها بر عملکرد ادغام و تملیک آورده شده است.
پیشنهادهای اجرایی: بر اساس نتایج، حاکمیت شرکتی و عوامل سازمانی در شرکت تصاحب‌کننده بر احتمال موفقیت ادغام و تملیک اثرگذار هستند. همچنین، ارزش بالای شفافیت اطلاعات مالی شرکتها هنگام انجام ادغام و تملیک مورد تایید قرار گرفته است.
طرح پژوهش/ روششناسی/ رویکرد: روش پژوهش میدانی، کاربردی، علمی و توصیفی است. جامعه آماری شامل تمامی شرکت‌های فعال در بورس اوراق بهادار تهران است. نمونههای پژوهش از دادههای معاملاتی بلوکی مربوط به ادغام و تملیک شرکتها در بورس اوراق بهادار است که در نهایت 198 شرکت به عنوان نمونه انتخاب شدند.
یافتهها: نتایج نشان میدهد که مشخصات شرکت تصاحب‌کننده، مالکیت سرمایهگذاران نهادی، نرخ برگشت داراییها، و نرخ بازده سرمایه صاحبان سهام بر عملکرد اثر مثبت و معنادار دارند. در کنار آن، حجم دارایی کل شرکت و فراصنعتی بودن یک شرکت نیز بر عملکرد شرکت‌های ادغام و تملیک‌شده اثر مثبت و معنادار دارند. بر اساس یافتهها، مالکیت نهادی و میزان مالکیت تصاحبشده به وسیله خریدار و اندازه هیئتمدیره خریداران و اندازه هیئتمدیره غیراجرایی خریداران، و همچنین تجربه در زمان خرید بر عملکرد شرکت‌های ادغام و تملیک‌شده اثر مثبت و معنادار دارند. جوان بودن شرکتها نیز در زمان ادغام اثر مثبتی بر عملکرد پس از ادغام و تملیک آنها دارد.
ارزش/ اصالت پژوهش: شاخصهای بکار بردهشده در پژوهش حاضر بر مبنای نظریههای نمایندگی، مباشرت، و دیدگاه مبتنی بر منبع است که به صورت جامع در پنلهای پنجگانه برای سنجش اثرگذاری آنها بر عملکرد ادغام و تملیک آورده شده است.
پیشنهادهای اجرایی: بر اساس نتایج، حاکمیت شرکتی و عوامل سازمانی در شرکت تصاحب‌کننده بر احتمال موفقیت ادغام و تملیک اثرگذار هستند. همچنین، ارزش بالای شفافیت اطلاعات مالی شرکتها هنگام انجام ادغام و تملیک مورد تایید قرار گرفته است.
واژه‌های کلیدی: ادغام و تملیک، بورس اوراق بهادار، مدیریت دوشغله، مالکیت نهادی، تصاحب کننده. شرکت تصاحب شونده.
نوع مطالعه: پژوهشي |
دریافت: 1400/4/1 | پذیرش: 1400/12/18 | انتشار الکترونیک: 1401/4/15
دریافت: 1400/4/1 | پذیرش: 1400/12/18 | انتشار الکترونیک: 1401/4/15
فهرست منابع
1. Abzari, M., Samadiu, S., & Teimouri, H. (2009). Studying the Effective Factors on Investing in Common-Share in Stock Exchange (Case Study: Isfahan Regional Stock Exchange). Iran's Economic Essays, 5(10), 137-162.
2. Albuquerque, R., Brandão-Marques, L., Ferreira, M. A., & Matos, P. (2019). International Corporate Governance Spillovers: Evidence from Cross-Border Mergers and Acquisitions. The Review of Financial Studies, 32(2), 738-770. [DOI:10.1093/rfs/hhy053.]
3. Andriosopoulos, D., & Yang, S. (2015). The Impact of Institutional Investors on Mergers and Acquisitions in the United Kingdom. Journal of Banking & Finance, 50(1), 547-561. [DOI:10.1016/j.jbankfin.2014.06.004.]
4. Arefi, A. (2010). Economic Value Added (EVA) in Target Companies of Tehran Stock Exchang (TSE). Accounting and Auditing Review, 17(1), 47-62. [https://acctgrev.ut.ac.ir/article_21029.html]
5. Aybar, B., & Ficici, A. (2009). Cross-Border Acquisitions and Firm Value: An Analysis of Emerging-Market Multinationals. Journal of International Business Studies, 40(8), 1317-1338. [DOI:10.1057/jibs.2009.15.]
6. Barney, J. (1991). Firm Resources and Sustained Competitive Advantage. Journal of Management, 17(1), 99-120. [DOI:10.1177/014920639101700108.]
7. Barney, J. B., & Hesterly, W. S. (2008). Strategic Management and Competitive Advantages: Pearson Prentice Hall.
8. Barney, J. B., Della Corte, V., Sciarelli, M., & Arikan, A. (2012). The Role of Resource-Based Theory in Strategic Management Studies: Managerial implications and Hints for Research. Handbook of Research on Competitive Strategy, 109-146. [DOI:10.4337/9780857938688.00013.]
9. Bertrand, O., & Betschinger, M.-A. (2012). Performance of Domestic and Cross-Border Acquisitions: Empirical Evidence from Russian Acquirers. Journal of Comparative Economics, 40(3), 413-437. [DOI:10.1016/j.jce.2011.11.003.]
10. Bhagat, S., Malhotra, S., & Zhu, P. (2011). Emerging Country Cross-Border Acquisitions: Characteristics, Acquirer Returns and Cross-Sectional Determinants. Emerging Markets Review, 12(3), 250-271. [DOI:10.1016/j.ememar.2011.04.001.]
11. Borochin, P., & Cu, W. H. (2018). Alternative Corporate Governance: Domestic Media Coverage of Mergers and Acquisitions in China. Journal of Banking & Finance, 87(1), 1-25. [DOI:10.1016/j.jbankfin.2017.08.020.]
12. Boyd, B. K. (1995). CEO Duality and Firm Performance: A Contingency Model. Strategic Management Journal, 16(4), 301-312. [DOI:10.1002/smj.4250160404.]
13. Brickley, J. A., Coles, J. L., & Jarrell, G. (1997). Leadership Structure: Separating the CEO and Chairman of the Board. Journal of Corporate Finance, 3(3), 189-220. [DOI:10.1016/S0929-1199(96)00013-2.]
14. Bruner, R. F. (2004). Applied Mergers and Acquisitions (Vol. 173): John Wiley & Sons.
15. Changqi, W., & Ningling, X. (2010). Determinants of Cross-Border Merger & Acquisition Performance of Chinese Enterprises. Procedia-Social and Behavioral Sciences, 2(5), 6896-6905. [DOI:10.1016/j.sbspro.2010.05.040.]
16. Chen, L.-Y., Lai, J.-H., & Chen, C. R. (2015). Multiple Directorships and the Performance of Mergers & Acquisitions. The North American Journal of Economics and Finance, 33(1), 178-198. [DOI:10.1016/j.najef.2015.04.004.]
17. Chen, Y. Y., & Young, M. N. (2010). Cross-Border Mergers and Acquisitions by Chinese Listed Companies: A Principal-Principal Perspective. Asia Pacific Journal of Management, 27(3), 523-539. [DOI:10.1007/s10490-009-9150-7.]
18. Cherian, J., Safdar Sial, M., Tran, D. K., Hwang, J., Khanh, T. H. T., & Ahmed, M. (2020). The Strength of CEOs' Influence on CSR in Chinese Listed Companies. New Insights from an Agency Theory Perspective. Sustainability, 12(6), 2190. [DOI:10.3390/su12062190.]
19. Christensen, J., Kent, P., Routledge, J., & Stewart, J. (2015). Do Corporate Governance Recommendations Improve the Performance and Accountability of Small Listed Companies? Accounting & Finance, 55(1), 133-164. [DOI:10.1111/acfi.12055.]
20. Du, K., & Sim, N. (2016). Mergers, Acquisitions, and Bank Efficiency: Cross-Country Evidence from Emerging Markets. Research in International Business and Finance, 36(1), 499-510. [DOI:10.1016/j.ribaf.2015.10.005.]
21. Dutordoir, M., Roosenboom, P., & Vasconcelos, M. (2014). Synergy Disclosures in Mergers and Acquisitions. International Review of Financial Analysis, 31(1), 88-100. [DOI:10.1016/j.irfa.2013.09.005.]
22. Dyck, A., Morse, A., & Zingales, L. (2010). Who Blows the Whistle on Corporate Fraud? The Journal of Finance, 65(6), 2213-2253. [DOI:10.1111/j.1540-6261.2010.01614.x.]
23. Dyck, A., Volchkova, N., & Zingales, L. (2008). The Corporate Governance Role of the Media: Evidence from Russia. The Journal of Finance, 63(3), 1093-1135. [DOI:10.1111/j.1540-6261.2008.01353.x.]
24. Fan, J. P., Wong, T. J., & Zhang, T. (2007). Politically Connected CEOs, Corporate Governance, and Post-IPO Performance of China's Newly Partially Privatized Firms. Journal of Financial Economics, 84(2), 330-357. [DOI:10.1016/j.jfineco.2006.03.008 .]
25. Ferreira, M. A., Massa, M., & Matos, P. (2010). Shareholders at the Gate? Institutional Investors and Cross-Border Mergers and Acquisitions. The Review of Financial Studies, 23(2), 601-644. [DOI:10.1093/rfs/hhp070.]
26. Gentzkow, M., & Shapiro, J. M. (2006). Media Bias and Reputation. Journal of Political Economy, 114(2), 280-316. [DOI:10.1086/499414.]
27. Gentzkow, M., & Shapiro, J. M. (2008). Competition and Truth in the Market for News. Journal of Economic Perspectives, 22(2), 133-154. [DOI:10.1257/jep.22.2.133.]
28. Groseclose, T., & Milyo, J. (2005). A Measure of Media Bias. The Quarterly Journal of Economics, 120(4), 1191-1237. [DOI:10.1162/003355305775097542.]
29. Haleblian, J., & Finkelstein, S. (1999). The Influence of Organizational Acquisition Experience on Acquisition Performance: A Behavioral Learning Perspective. Administrative Science Quarterly, 44(1), 29-56. [DOI:10.2307/2667030.]
30. Haleblian, J., Devers, C. E., McNamara, G., Carpenter, M. A., & Davison, R. B. (2009). Taking Stock of What We Know About Mergers and Acquisitions: A Review and Research Agenda. Journal of Management, 35(3), 469-502. [DOI:10.1177/0149206308330554.]
31. Henningsson, S., Yetton, P. W., & Wynne, P. J. (2018). A Review of Information System Integration in Mergers and Acquisitions. Journal of Information Technology, 33(4), 255-303. [DOI:10.1057/s41265-017-0051-9.]
32. Hernandez, M. (2008). Promoting Stewardship Behavior in Organizations: A Leadership Model. Journal of Business Ethics, 80(1), 121-128. [DOI:10.1007/s10551-007-9440-2.]
33. Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360. [DOI:10.1016/0304-405X(76)90026-X.]
34. Kansal, S., & Chandani, A. (2014). Effective Management of Change During Merger and Acquisition. Procedia Economics and Finance, 11(1), 208-217.
https://doi.org/10.1016/S2212-5671(14)00189-0 [DOI:10.1016/S2212-5671(14)00189-0.]
35. Koi-Akrofi, G. Y. (2016). Mergers and Acquisitions Failure Rates and Perspectives on Why They Fail. International Journal of Innovation and Applied Studies, 17(1), 150-158.
36. Lebedev, S., Peng, M. W., Xie, E., & Stevens, C. E. (2015). Mergers and Acquisitions in and Out of Emerging Economies. Journal of World Business, 50(4), 651-662. [DOI:10.1016/j.jwb.2014.09.003.]
37. Li, C., & Yang, L. (2020). Import to Invest: Impact of Cultural Goods on Cross-Border Mergers and Acquisitions. Economic Modelling, 93(1), 354-364.
https://doi.org/10.1016/j.econmod.2020.08.014 [DOI:10.1016/j.econmod.2020.08.014.] [PMID] [PMCID]
38. Lian, Y.-M., Wei, C.-Y., Wu, J.-B., & Tong, A.-G. (2019). Analyzing the Relationship between Corporate Social Responsibility and Financial Performance. International Research Journal of Applied Finance, 10(1), 43-54.
39. Madison, K. J. (2014). Agency Theory and Stewardship Theory Integrated, Expanded, and Bounded by Context: An Empirical Investigation of Structure, Behavior, and Performance within Family Firms. (Doctor of Philosophy). University of Tennessee. [https://trace.tennessee.edu/utk_graddiss/2711]
40. Meyer, K. E., & Thaijongrak, O. (2013). The Dynamics of Emerging Economy MNEs: How the Internationalization Process Model Can Guide Future Research. Asia Pacific Journal of Management, 30(4), 1125-1153. [DOI:10.1007/s10490-012-9313-9.]
41. Nhung, N. T., & Vân Anh, T. T. (2019). Has Merger and Acquisition been Considered as a Method of Dealing With Weak Banks? Evidence from the Third Bank Restructuring Process in Vietnam. Banks and Bank Systems, 14(1), 55-64. [DOI:10.21511/bbs.14(1).2019.17.]
42. Peng, M. (2003). 'Institutional Transitions and Institutional Choices. Academy of Management Review, 28(2), 275-296. [DOI:10.5465/amr.2003.9416341.]
43. Pham, D., & Pham, Q. (2020). The Impact of CEO Duality on Firm Performance: Examining the Life-Cycle Theory in Vietnam. Accounting, 6(5), 737-747. [DOI:10.5267/j.ac.2020.6.010.]
44. Pham, N., Oh, K., & Pech, R. (2015). Mergers and Acquisitions: CEO Duality, Operating Performance and Stock Returns in Vietnam. Pacific-Basin Finance Journal, 35(1), 298-316. [DOI:10.1016/j.pacfin.2015.01.007.]
45. Piosik, A., & Genge, E. (2020). Earnings Management Prior to Mergers and Acquisitions: The Role of Acquirers' Ownership Structures. Evidence from Poland. Procedia Computer Science, 176(1), 1299-1311. [DOI:10.1016/j.procs.2020.09.139.]
46. Rossi, S., & Volpin, P. (2007). The Governance Motive in Cross-Border Mergers and Acquisitions. In Corporate Governance and Regulatory Impact on Mergers and Acquisitions (pp. 43-69): Elsevier. [DOI:10.1016/B978-012374142-4.50005-1.] [PMCID]
47. Sadri Tabaie Zavareh, S., Khodamipour, A., & Bahar Moghaddam, M. (2020). Identifying and Prioritizing the Key Success Factor of Merger and Acquisition Process of Iranian Companies. Financial Knowledge of Securities Analysis, 13(46), 137-158. [http://jfksa.srbiau.ac.ir/article_15838.html]
48. Sinclair, N. (2015). IPO Market Worst Since 2009, While M&A Hits Biggest Year Ever. Yahoo! Finance, December 24. [https://finance.yahoo.com/news/ipo-market-worst-since-2009--while-m-a-hits-biggest-year-ever-1619443]
49. Stan, C. V., Peng, M. W., & Bruton, G. D. (2014). Slack and the Performance of State-Owned Enterprises. Asia Pacific Journal of Management, 31(2), 473-495. [DOI:10.1007/s10490-013-9347-7.]
50. Uhlenbruck, K., & Castro, J. O. D. (2000). Foreign Acquisitions in Central and Eastern Europe: Outcomes of Privatization in Transitional Economies. Academy of Management Journal, 43(3), 381-402. [DOI:10.5465/1556401.]
51. Uhlenbruck, N., & Castro, J. d. (1998). Privatization from the Acquirer's Perspective: A Mergers and Acquisitions Based Framework. Journal of Management Studies, 35(5), 619-640. [DOI:10.1111/1467-6486.00112.]
52. Wallace, W. A. (2004). The Economic Role of the Audit in Free and Regulated Markets: A Look Back and a Look Forward. Research in Accounting Regulation, 17(1), 267-298. [DOI:10.1016/S1052-0457(04)17012-4.]
53. Xu, D., & Meyer, K. E. (2013). Linking Theory and Context:'Strategy Research in Emerging Economies' After Wright et al. (2005). Journal of Management Studies, 50(7), 1322-1346. [DOI:10.1111/j.1467-6486.2012.01051.x.]
54. Xu, D., Zhou, C., & Phan, P. H. (2010). A Real Options Perspective on Sequential Acquisitions in China. Journal of International Business Studies, 41(1), 166-174. [DOI:10.1057/jibs.2009.16.]
55. Yang, Q., & Hu, W. (2016). Motives and Effects of Government Intervention in Mergers and Acquisitions: Review and Inspiration. Forecasting, 35(5), 74-80.
56. Zhang, W., Wang, K., Li, L., Chen, Y., & Wang, X. (2018). The Impact of Firms' Mergers and Acquisitions on Their Performance in Emerging Economies. Technological Forecasting and Social Change, 135(1), 208-216. [DOI:10.1016/j.techfore.2018.05.015.]
57. صالحی، مهدی، و ابراهیمی، محمد(۱۳۹۹)، بررسی تاثیر تصاحب و ادغام شرکت ها بر عدم تقارن اطلاعاتی مالی شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران، نشریه پژوهش‌های جدید در مدیریت و حسابداری، شماره، ۱(۴۱)،۱۳۵-۱۶۳.
58. (۱۱۹)۱ فرازمند، مهدی، عابدینی، فائزه(۱۳۹۳). بررسی علل و انگیزه‌های اکتساب در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران نشریه بورس [https://www.magiran.com/paper/1364076]
59. ملکیان اسفندیار و اصغری جعفر (۱۳۸۵). مطالعه رابطه بین ارزش افزوده اقتصادی و نرخ بازده داراییها در راستای ارزیابی عملکرد شرکت های پذیرفته شده در سازمان بورس اوراق بهادار ایران. نشریه بورس، ۱(۵۵-۵۴)،۳۳-۲۴.
| بازنشر اطلاعات | |
 |
این مقاله تحت شرایط Creative Commons Attribution 4.0 International License قابل بازنشر است. |
- کاربران حاضر در وبگاه: 0 کاربر;
- میهمانان در حال بازدید: 20 کاربر;
- تمام بازدید‌ها: 20371093 بازدید;
- بازدید 24 ساعت قبل: 2885 بازدید
